Vedoucí ekonomika světa se zřetelně zotavuje. Počet Američanů, kteří nyní míní, že se stav hospodářství USA zlepšuje, je teď nejvyšší od roku 2004. To je jistě fajn. Lze očekávat, že s jejich rostoucím optimismem vzrostou i spotřebitelské výdaje. Ekonomické soukolí se roztočí na plné obrátky. A ještě jej urychlí, když se banky osmělí ve větší míře úvěrovat. K tomu je ostatně vybídne sám pozitivní ekonomický vývoj a výhled. Banky rozhodně mají z čeho půjčovat, vždyť nepovinné rezervy, které drží u americké centrální banky, jsou na dějinně nejvyšší úrovni. Jenže v tom je zároveň ukryta i možná fatální hrozba nynějšímu oživení. Inflace.
Minulý týden šéf potravinářské společnosti ConAgra sdělil investorům, že ekonomické podmínky v celém sektoru jsou velmi náročné právě kvůli vysoké inflaci. Nákladová inflace v potravinářském sektoru je způsobena vzestupem komoditních cen na světových trzích. Roste cena brambor, obilovin, významně zdražuje i ropa. Jestliže se tento nárůst cenové hladiny přelije do širší ekonomiky, může to stále křehké americké oživení šmahem zadusit. A pokud ho to nezadusí hned, může se tak stát krapet později: až začnou komerční banky ze svých rezerv půjčovat, provádět úvěrovou expanzi, jak říkají ekonomové, a zadělávat tak na inflaci způsobenou nadměrným objemem peněz a úvěrů v ekonomice.
Smrtící růst cen tedy může přijít ze dvou stran: kvůli vysokým nákladům, které zapříčiní růst globální poptávky po surovinách, a/nebo kvůli vzestupu objemu peněz v ekonomice. V takových podmínkách by se nedala využít stimulační opatření typu kvantitativního uvolňování, která jsou svojí podstatou inflační, a ekonomika USA – a s ní vlastně i celý svět – by se ocitla ve stagflaci. To je ničivá kombinace ekonomické stagnace a strmého růstu cenové hladiny.
Radost nad novými čísly z USA je tudíž hodně předčasná.
Vyšlo v Profitu.
Lukáš Kovanda, Ph.D., je český ekonom a autor ekonomické literatury. Působí jako hlavní ekonom Trinity Bank. Analyzuje a komentuje makroekonomická témata, investice i nové fenomény typu sdílené ekonomiky, kryptoměn či fintechu. Přednáší na Národohospodářské fakultě Vysoké školy ekonomické v Praze.
Je členem vědeckého grémia České bankovní asociace.
